초록글원문 : https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20071031ep.htm
2007년 10월 FOMC 회의와 관련하여 FOMC 심의에 참여하는 이사회 구성원과 연방준비은행 총재들은 2007년, 2008년 경제성장률, 실업률, 인플레이션 전망을 제시했습니다. , 2009년 및 2010년. 전망은 10월 회의의 결론을 통해 입수 가능한 정보, 경제적 결과에 영향을 미칠 수 있는 다양한 요인에 대한 각 참가자의 가정 및 적절한 통화 정책에 대한 평가를 기반으로 했습니다. “적절한 통화 정책”은 최대 고용과 물가 안정이라는 연준의 이중 목표에 대한 참가자의 해석을 가장 잘 만족시키는 경제 활동 및 인플레이션 결과를 촉진할 가능성이 가장 높은 미래 정책으로 정의됩니다.
표 1과 차트 1에 요약된 전망은 FOMC 참가자들이 단기적으로 생산량이 추세율보다 다소 낮은 속도로 증가하고 실업률은 주로 주택 부문의 약화로 인해 더 높아질 것이라고 예상했음을 시사합니다. 최근 금융 시장의 긴장으로 인해 신용 가용성이 강화되었습니다. 더 나아가 생산량은 장기적 추세에 가까운 속도로 증가할 것으로 예상되었습니다. 총 인플레이션은 2008년에 2007년보다 낮아질 것으로 예상되었으며, 이후 몇 년 동안 더 낮아질 것으로 예상되었습니다.
〈h3 class="fomc" style="font-size: 1em; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; padding: 0px; margin-bottom: 0px;">전망〈/h3>10월 FOMC 회의 당시 이용 가능한 데이터에 따르면 2분기와 3분기 동안 경제 성장이 탄탄했고, 주택 부문의 위축이 경제의 다른 부문으로 실질적으로 확산되기 시작했다는 증거가 부족했습니다. 결과적으로, 최근 금융시장의 혼란에도 불구하고 참가자들의 2007년 실질 GDP 성장 전망의 중심 경향은 2.4~2.5%로 6월 FOMC 회의와 관련하여 제공된 전망의 중심 경향과 거의 변하지 않았습니다. 의회에 대한 이사회 의 통화 정책 보고서7월에. 그러나 2008년 실질 GDP 성장에 대한 참가자 전망의 중심 경향은 6월의 2-1/2~2-3/4% 중심 경향보다 현저히 낮은 1.8~2.5%로 수정되었습니다. 6월 이후 2008년 전망에 대한 이러한 수정은 긴축된 조건, 서브프라임 및 점보 모기지의 가용성 감소, 예상보다 약한 주택 데이터, 상승하는 유가 등 여러 요인에서 비롯되었습니다. 부분적으로 주택자산 감소에 대응하여 개인 저축률은 향후 몇 년 동안 증가하여 개인 소비 지출 증가를 억제하는 데 기여할 것으로 예상되었습니다. 그러나 순수출은 성장을 어느 정도 뒷받침할 것으로 예상되었습니다. 단기적으로 예상되는 수준 이하의 경제 성장은 지속될 것으로 예상되지 않았습니다. 주택 시장의 조정이 진행되고, 금융 시장이 점차 정상적인 기능을 재개하고, 9월과 10월 FOMC 회의에서 완화된 통화 정책이 총수요를 뒷받침하면서 성장이 회복될 것으로 예상되었습니다. 경제 활동은 2009년 경제의 생산적 잠재력 확장 속도에 대한 참가자들의 추정에 맞춰 폭넓게 확장되고 2010년에도 거의 동일한 속도로 지속될 것으로 예상되었습니다. 참가자들은 지난 여름의 국민 소득 벤치마크 수정안과 제품 계정은 이전에 생각했던 것보다 추세 성장 속도가 다소 느린 것으로 나타났습니다.
대부분의 참가자들은 내년 정도에 생산량 증가율이 추세를 다소 밑돌면서 실업률이 완만하게 증가할 것으로 예상했습니다. 2008년 4분기 평균 실업률에 대한 참가자 전망의 중심 경향은 4.8~4.9%로, 6월에 예상한 실업률 4~3/4%보다 약간 높았습니다. 이러한 예측은 노동 시장이 약간 느슨해졌음을 시사했습니다. 참가자들의 전망의 중심 경향은 실업률이 2009년에 안정되고 생산량과 고용 증가율이 회복됨에 따라 2010년에 약간 후퇴하는 것이었습니다.
전반적인 인플레이션은 선물 시장 시세와 일치하는 에너지 가격의 평탄화 가정, 자원 활용에 대한 압력의 완만한 완화, 상당히 잘 고정된 인플레이션 기대에 힘입어 향후 몇 년 동안 하락할 것으로 예상되었습니다. 올해와 내년 핵심 인플레이션에 대한 참가자들의 전망은 6월 FOMC 회의 당시 제시된 것보다 낮췄습니다. 부분적으로는 근본적인 인플레이션 압력의 일부 감소를 지적하는 일반적으로 우호적인 최근 핵심 인플레이션 데이터를 반영한 것입니다. 2007년 핵심 PCE 인플레이션 전망의 중심 경향은 1.8~1.9%로, 6월의 2~2-1/4%에서 감소했습니다. 2008년 근원 인플레이션 전망의 중심 경향은 1.7~1.9%였습니다. 2009년과 2010년 PCE 인플레이션에 대한 참가자들의 예측은 최대 고용과 물가 안정성을 촉진하기 위한 연준의 이중 권한에 부합하는 측정된 인플레이션 비율과 정책이 그러한 비율을 달성하는 것을 목표로 해야 하는 기간에 대한 판단에 의해 중요한 영향을 받았습니다. 현재의 경제 상황을 고려했을 때. 2010년 근원 인플레이션과 총 인플레이션에 대한 참가자들의 전망의 중심 경향은 1.6%에서 1.9% 범위였습니다.
| 중심 경향 | ||||
| 실질 GDP 성장 | 2.4~2.5 | 1.8~2.5 | 2.3~2.7 | 2.5~2.6 |
| 6월 전망 | 2-1/4 ~ 2-1/2 | 2-1/2 ~ 2-3/4 | ||
| 실업률 | 4.7~4.8 | 4.8~4.9 | 4.8~4.9 | 4.7~4.9 |
| 6월 전망 | 4-1/2 ~ 4-3/4 | 약 4-3/4 | ||
| PCE 인플레이션 | 2.9~3.0 | 1.8~2.1 | 1.7~2.0 | 1.6~1.9 |
| 핵심 PCE 인플레이션 | 1.8~1.9 | 1.7~1.9 | 1.7~1.9 | 1.6~1.9 |
| 6월 전망 | 2~2-1/4 | 1-3/4 에서 2로 | ||
| 범위 | ||||
| 실질 GDP 성장 | 2.2~2.7 | 1.6~2.6 | 2.0~2.8 | 2.2~2.7 |
| 6월 전망 | 2~2-3/4 | 2-1/2 에서 3으로 | ||
| 실업률 | 4.7~4.8 | 4.6~5.0 | 4.6~5.0 | 4.6~5.0 |
| 6월 전망 | 4-1/2 ~ 4-3/4 | 4-1/2 ~ 5 | ||
| PCE 인플레이션 | 2.7~3.2 | 1.7~2.3 | 1.5~2.2 | 1.5~2.0 |
| 핵심 PCE 인플레이션 | 1.8~2.1 | 1.7~2.0 | 1.5~2.0 | 1.5~2.0 |
| 6월 전망 | 2~2-1/4 | 1-3/4 에서 2로 | ||
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대부분의 참가자는 GDP 전망에 대한 위험을 하향에 가중치를 두는 것으로 보고 실업률 예측에 대한 관련 위험은 상향에 치우치는 것으로 간주했습니다. 8월 금융시장 여건은 급격히 악화됐고, 이후 일부 개선 조짐이 보이긴 했지만 시장은 여전히 불안한 모습을 보였다. 시장이 재발할 가능성이나 현재의 엄격한 신용 상황이 가계 및 기업 지출에 예상치 못한 큰 제약을 가할 수 있는 가능성은 경제 활동에 대한 하방 위험으로 간주되었습니다. 참가자들은 경제 약세가 신용 조건의 추가 긴축으로 이어져 결과적으로 경제를 더욱 둔화시킬 수 있는 불리한 피드백 가능성에 대해 우려했습니다. 주택 부문의 더욱 심각한 위축과 주택 가격의 상당한 하락 가능성도 경제 성장에 대한 중앙 전망에 대한 위험으로 인식되었습니다. 그러나 참석자들은 또한 최근 수십 년 동안 미국 경제가 재정적 어려움에 대해 매우 탄력적인 것으로 나타났으며, 이는 금융 발전이 주택 부문 외부의 경제 활동에 미치는 부정적인 영향이 예상보다 미미할 수 있음을 시사했습니다.
참가자들은 올해 핵심 인플레이션 수치의 하락이 일시적인 영향의 효과라기보다는 완만하기는 하지만 지속적인 하락을 의미한다는 점을 6월보다 더 확신했습니다. 그럼에도 불구하고 참가자들은 인플레이션 전망에 대한 일부 상승 위험을 확인했습니다. 최근 에너지 및 원자재 가격의 상승과 달러 가치 하락이 수입 가격으로 전가되면서 중기적으로 인플레이션이 상승할 것입니다. 이러한 증가는 인플레이션 기대치의 상승으로 이어질 수 있으며, 이는 가격 압력을 가중시키고 반전시키는 데 비용이 많이 들 수 있습니다.
금융 시장의 혼란이 가계와 기업 지출에 예상보다 더 큰 악영향을 미칠 수 있다는 가능성은 경제 활동 전망에 대한 참가자들의 불확실성을 높였습니다. 대부분의 참가자들은 10월 실질 GDP 성장 전망에 따른 불확실성이 과거의 일반적인 수준보다 높다고 판단했습니다. (표 2는 지난 20년간 GDP 성장, 실업률, 인플레이션에 대한 예측 불확실성의 평균 범위 추정치를 제공합니다.〈sup>1〈/sup> ) 이에 반해, 참가자들의 인플레이션 전망에 부여된 불확실성은 일반적으로 과거 경험과 대체로 일치하는 것으로 보였지만, 일부 참가자들은 최근 물가 변동성이 확대될 가능성을 반영하여 전체 인플레이션에 대한 불확실성의 정도가 평소보다 높다고 판단했다. 식량과 에너지 가격이 지속될 수도 있습니다. .
| 실질GDP 〈sup>2〈/sup> | ±0.6 | ±1.3 | ±1.4 | ±1.4 |
| 실업률 〈sup>3〈/sup> | ±0.2 | ±0.6 | ±0.9 | ±1.1 |
| 총소비자물가 〈sup>〈sup>2〈/sup>〈/sup> | ±0.3 | ±1.0 | ±1.0 | ±1.0 |
2. 종합 소비자물가지수. 이는 정부 및 민간 경제 전망에 가장 널리 사용되는 물가 지표입니다. 전년도 4분기 대비 올해 4분기의 변화율입니다. 테이블로 돌아가기
3. 퍼센트, 4분기 평균. 테이블로 돌아가기
차트 2(a)와 2(b)는 참가자의 견해의 다양성에 대한 자세한 내용을 제공합니다. 2008년 실질 GDP 성장에 대한 참가자들의 전망의 분산은 6월보다 눈에 띄게 넓어졌습니다. 참가자들의 내년 성장 전망의 분산은 주로 주택 시장 조정의 깊이와 기간, 금융 시장 혼란이 주택 부문 외부의 실제 활동에 미치는 영향, 조정 속도에 대한 서로 다른 평가를 반영한 것으로 보입니다. 금융시장은 보다 정상적인 기능으로 돌아올 것입니다. 내년 정도 실업률에 대한 참가자들의 예측 분산에는 거의 변화가 없었습니다. 실질 GDP 성장률과 실업률에 대한 참가자들의 장기 전망은 각각 다음에 대한 견해에 더 큰 영향을 받았습니다. 경제의 추세 성장률과 시간이 지남에 따라 최대 고용과 일치하는 실업률. 단기 PCE 인플레이션 전망의 분산은 부분적으로 인플레이션 완화를 촉진할 것으로 예상되는 다양한 요인에 부여된 서로 다른 가중치를 반영했습니다. 일부 참가자들은 예상되는 자원 압박의 완화가 인플레이션에 뚜렷한 영향을 미칠 가능성이 낮다고 판단했습니다. 마찬가지로, 인플레이션 기대가 단기 및 중기적으로 인플레이션에 미치는 영향에 대한 견해도 달랐습니다. 참가자들의 향후 전망은 연준의 이중 권한에 부합하는 인플레이션율에 대한 견해에도 영향을 받았습니다. 단기 PCE 인플레이션 전망의 분산은 부분적으로 인플레이션 완화를 촉진할 것으로 예상되는 다양한 요인에 부여된 서로 다른 가중치를 반영했습니다. 일부 참가자들은 예상되는 자원 압박의 완화가 인플레이션에 뚜렷한 영향을 미칠 가능성이 낮다고 판단했습니다. 마찬가지로, 인플레이션 기대가 단기 및 중기적으로 인플레이션에 미치는 영향에 대한 견해도 달랐습니다. 참가자들의 향후 전망은 연준의 이중 권한에 부합하는 인플레이션율에 대한 견해에도 영향을 받았습니다. 단기 PCE 인플레이션 전망의 분산은 부분적으로 인플레이션 완화를 촉진할 것으로 예상되는 다양한 요인에 부여된 서로 다른 가중치를 반영했습니다. 일부 참가자들은 예상되는 자원 압박의 완화가 인플레이션에 뚜렷한 영향을 미칠 가능성이 낮다고 판단했습니다. 마찬가지로, 인플레이션 기대가 단기 및 중기적으로 인플레이션에 미치는 영향에 대한 견해도 달랐습니다. 참가자들의 향후 전망은 연준의 이중 권한에 부합하는 인플레이션율에 대한 견해에도 영향을 받았습니다. 마찬가지로, 인플레이션 기대가 단기 및 중기적으로 인플레이션에 미치는 영향에 대한 견해도 달랐습니다. 참가자들의 향후 전망은 연준의 이중 권한에 부합하는 인플레이션율에 대한 견해에도 영향을 받았습니다. 마찬가지로, 인플레이션 기대가 단기 및 중기적으로 인플레이션에 미치는 영향에 대한 견해도 달랐습니다. 참가자들의 향후 전망은 연준의 이중 권한에 부합하는 인플레이션율에 대한 견해에도 영향을 받았습니다.
〈h3 class="chart" style="font-size: 1.4em; font-weight: normal; font-family: "Times New Roman", Times, serif; margin: 2em 0px;">차트 2(a): 참가자 예측 분포(%) 〈sup>*〈/sup>〈/h3>![[해외주식] 얘들아 2007년 10월 말에 있던 FOMC 회의록 볼래? | 인스티즈](http://file3.instiz.net/data/file3/2023/10/22/5/9/3/593fd5475395ae9433c95677ef694b38.gif)
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예측 불확실성
이사회 구성원과 연방준비은행 총재가 제공하는 경제 전망은 통화 정책을 형성하는 데 도움이 되며 정책 조치의 기초에 대한 대중의 이해를 도울 수 있습니다. 그러나 이러한 예측에는 상당한 불확실성이 따릅니다. 경제 예측을 생성하는 데 사용되는 경제 및 통계 모델과 관계는 필연적으로 현실 세계에 대한 불완전한 설명입니다. 그리고 경제의 미래 경로는 예상치 못한 수많은 발전과 사건에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 따라서 통화정책의 입장을 설정할 때 참가자들은 자신의 예측에 구현된 가장 가능성 있는 경제적 결과뿐만 아니라 대안 가능성의 범위, 발생 가능성, 경제에 대한 잠재적 비용도 고려합니다. 발생해야 합니다.
표 2는 과거 통화 정책 보고서에 보고된 내용과 연방공개시장위원회 회의에 앞서 연방준비제도이사회 직원이 준비한 내용을 포함하여 다양한 예측의 평균 역사적 정확성을 요약합니다. 표에 표시된 예측 오류 범위는 경제 예측과 관련된 상당한 불확실성을 보여줍니다. 예를 들어 참가자가 실질 GDP와 총 소비자 물가가 각각 연간 3%와 2%의 비율로 꾸준히 상승할 것이라고 예상한다고 가정해 보겠습니다. 이러한 예측에 수반되는 불확실성이 과거에 경험했던 것과 유사하고 예측과 관련된 위험이 대체로 균형을 이룬다면 표 2에 보고된 수치는 실제 GDP가 2019년에 2.4%에서 3.6%로 증가할 확률이 약 70%임을 암시할 수 있습니다. 올해는 1.7%에서 4%로 늘어났습니다. 내년에는 3%, 3·4년차에는 1.6~4.4%다. 전체 인플레이션에 해당하는 70% 신뢰구간은 금년에는 1.7%~2.3%, 2년차, 3년차, 4년차에는 1.0%~3.0%가 됩니다.
현재 상황은 과거 평균적으로 만연했던 조건과 다를 수 있기 때문에 참가자는 각 변수에 대한 예측에 첨부된 불확실성이 그림과 같이 과거 예측 불확실성의 일반적인 수준보다 큰지, 작은지 또는 대체로 유사한지에 대한 판단을 제공합니다. 표 2에서. 참가자들은 또한 자신의 예측에 대한 위험이 상승, 하락에 가중치를 두는지 또는 전반적으로 균형을 이루고 있는지에 대한 판단을 제공합니다. 즉, 참가자는 각 변수가 가장 가능성이 높은 결과에 대한 예측보다 높거나 낮을 가능성이 높은지 판단합니다. 각 참가자의 예측에 수반되는 불확실성과 위험에 대한 이러한 판단은 가장 가능성이 높은 결과에 대한 참가자의 다양한 견해와 다릅니다.
실업률 쬐끔올라간다고 예상하고 GDP 전망은 올렸었음
이러고 1년 안되서 3월부터 베어스턴스를 점으로 2008년 9월에 리만 폭파
